投资者兴趣增加和对冲减少是金价上涨的主要原因

    金田黄金矿业服务有限公司最近发布了《黄金年鉴2002》的第二次更新版。在1月16日一次贵金属会议上，公司董事长克拉普维基克介绍了该书梗概。
    金田公司认为在去年金价能够上涨25%，是1979年以来最大的涨幅，投资者的兴趣增长是至关紧要的。谨慎的看法认为投资数量增长了一倍多，实际的数量也许还要大得多。但是这和可能的资金规模相比还只是个零头。目前的资金主要来自数量不多而绝对值大的个人和某些投机性基金，还不能建立起坚实的基础，这对当前金价上涨后能否守住至关重要。要紧的是有更多的机构投资者参加进来，能够从长远考虑投资黄金，而不只是从金价波动中获利。
    公司认为去年金价上涨要归因于政治环境不安定，特别是美伊冲突和经济发展缓慢例如股市不振、公司造假、低利率和美元疲弱引起的投资增加。对美元贬值的担心是购买黄金增加的重要原因。
    低利率是生产商减少对冲的背后原因，因为这限制了他们从提前销售中获利。但是金田公司认为生产商减少对冲的更主要原因是预期金价会上涨，从而构成了良性循环。在投资者还在犹豫和加工业下降的情况下，减少对冲给金价上涨的支持是很重要的。
    估计2002年加工业下降10%以上，这主要归罪于金价上涨打击了对价格敏感的市场例如印度和中东。公司估计在2003年上半年只能恢复4%，这还要取决于环境，如果金价保持在350美元以上，而不能下跌到330美元附近，上半年的加工业会比去年的水平还低。
    公司认为去年供应水平对金价波动影响不太大。矿产金只减少了不到60吨。直到2004年以后金产量的下降才会有更大的意义。官方售金估计和前一年持平，但是由于金价上涨，欧洲以外的售金有可能有较大增长。
    在这些因素平衡的基础上，金田公司预测2003年的平均金价为330美元，比目前金价要低，但高于2002年下半年的平均价。但是如果伊拉克危机转变为长期的战争，我们可能看到金价涨到370美元。反过来，如果仗打不起来，投资者离开市场，310美元也有可能。
    一些统计数据摘要如下：
    供应方面：
    2002年全世界矿产金年同比减少2%，为2543吨，是1995年以来产量第一次下降。世界最大的金矿——印度尼西亚的格拉斯堡矿的品位下降，和美国尼瓦达公司的运营问题使总产量减少了近60吨。预期2003年上半年的产量比上年有3%的增加，但全年基本持平。
    2002年前9个月的矿山现金成本年同比下降了2美元/盎司，到176美元/盎司。下降的主要原因是当地货币对美元疲弱。几个公司的当地货币成本都是上涨的。
    去年的净官方售金估计为549吨，比上年增加4%。售金主要来自央行黄金协议签字国，他们占净售金的74%。2003年上半年的售金有望出现两位数增长，达到超过300吨，因为近来金价上涨很多。
    再生金年同比增加14%，达到778吨，主要是因为金价上涨，中东增加最多。2003年上半年估计会回落到350吨以下。
    需求方面：
    2002年加工业合计减少10%以上，主要是因为金价上涨导致在价格敏感的市场例如中东和印度的加工业萎缩。这些地方的复苏有望使2003年上半年全球的加工业增长4%。
    首饰制造业下降了12%，到2704吨，各主要加工地区都在下降，特别是印度。只要金价回落到340美元以下，估计2003年上半年在印度会有较大复苏。然而在欧洲、北美洲和中东还会继续下降，而使全球的增长减少。2002年其他工业和装饰业的用量下降到11年来的最低点，只有电子部门增长了1%，因为2001年水平很低。
    去年生产商净对冲持仓量减少了352吨。大部分下降是因为生产商预期金价会上涨，因为期货溢价很小以及在某种程度上也因为由于公司兼并。估计2003年上半年对冲下降的数量会减少，但仍有135吨之多。
    2002年推断净投资又成为正值，达到103吨，主要是私人投资者和基金的兴趣增加。估计这仍将对2003年上半年的需求起作用。
    在去年经济和政治不安定的背景下，金条囤积增加3%，到252吨。估计2003年上半年会减少7%，因为2002年第一季度日本那种情况不大可能重演。