推出个人黄金投资业务 黄金可为升值减压阀？

    面对逐渐加大的人民币升值压力，有人提出了减少出口、增加工资的减压措施，也有人提出取消外汇管制，加快实现人民币可自由兑换的进程，更有人提出了增加基础货币的投放量以减轻人民币升值的潜在压力。对此种种举措，我们如果从一个较为全面的角度来衡量、评析这些举措时就可以发现，这些举措的实施或者是目前的条件尚不成熟，或者会给主体经济结构的稳步发展带来负面影响。

　　为此，笔者认为，比较稳妥的办法是适时推出个人黄金投资业务，让国内居民尽早进入黄金市场。国家运用外汇储备进口黄金投放市场以便藏金于民，这样既减缓了外汇储备的快速增长速度，又可使外汇储备余额保持在一个合理的基数之内，同时又不至于使宝贵的国家储备大量流失。在1997年亚洲金融危机期间，韩国民众发动的捐金运动在短时期内拯救了国家所面临的金融危机的事例中，则可以给我们以更多积极的启示。

　　根据央行公布的数据表明，目前国内居民存款已达到10.3万亿元人民币，而根据有关部门所作的一项市场调查数据显示，目前国内居民中有意进入黄金市场参与黄金投资的约占被调查总人数的20%左右，而在这20%的投资者中愿意将10%—30%的个人金融资产投入到黄金市场中参与黄金投资。

　　由于黄金同时具有一般商品和货币商品的双重属性，是一种保值避险的良好工具，因此，虽然目前黄金已退出国际清偿货币的计价结算功能，但仍具有价值储藏功能，而其支付功能也仍未完全消失，在国际市场上仍是一种硬通货。

　　同时，由于目前国内市场上适合个人投资者参与的投资渠道又较为单一，各个投资市场状态不好，呈现出储蓄存款利息太少，证券市场行情不好，房产市场价格太高，期货市场行情太妖，因此，当个人黄金投资市场开放以后，在历来就有藏金嗜好的中国民间，将会有一批投资者踊跃入场积极吸纳黄金。

　　据此，我们从以上调查数据，即20%的参与人数和15%的个人金融资产比例有可能流入金市作为参照基数，来推导出国内居民黄金市场开放以后可能流入金市的资金预计在3000亿元人民币左右。如按照近期国内黄金市场金价95.00元/克来计算，这部分入市资金约需动用3150吨黄金储备。但由于目前国内的年产金量约为180吨左右，市场的用金需求量约在200吨左右，而目前国家储备中的黄金只有区区的600吨，不可能满足这部分投资者投资需求的现状，因此个人黄金投资市场开放以后尚需动用国家外汇储备来进口黄金，以满足国内居民的黄金投资需求。如按照目前国际市场的金价355美元/盎司来计算，3150吨黄金的进口量需动用约359亿美元的国家外汇储备。

　　从国家已公布的截至6月底3465亿美元的外汇储备总额来看，在今后的几年时间里，只要国际、国内的经济态势不发生大的变数，国内居民3000亿元人民币、折合成359亿美元的黄金投资需求是目前国家外汇储备可以承受的一个底数。同时，由于黄金市场开放之初，个人投资者进入黄金市场将会有一个循序渐进的过程，因此预计最初的黄金投资需求量会在300~500吨之间，由此动用的外汇储备在56亿美元左右。

　　这500吨黄金投放市场以后央行可以回笼前期投放的约476亿元基础货币，从而部分减缓来自国内的人民币升值压力。另外，进口黄金还可以改变中国进出口贸易中出现的连续顺差的被动状况，减缓来自于外部的人民币升值压力，真可谓一箭双雕。