黄金反弹的「花车」还能跑多远？

　　【CBS.MW纽约12日讯】在选择时机方面，伦敦黄金市场协会(London Bullion Market Association)贵金属会议挑选了一个热天气，但黄金反弹却碰巧冷起来了。
　　大约350名黄金业界人士集会商讨黄金价格和其它业内问题，诸如专案融资(project  
financing)、央行出售黄金以及如何增加对黄金和黄金珠宝的兴趣。伴随这次会议同时到来的，是旧金山地区气温的突然升高高达华氏90度以上，以及金价的大幅下滑。
　　自上周五开始，经济学家、公司管理者、矿脉经营者和银行家先后抵达会址，来自遥远国度的诸如中国、印度和哈萨克。黄金现货价格周二从每盎司327美元跌至每盎司316美元，最后升1美元，收盘于每盎司320美元。今年股市表现最好的黄金类共同基金随之大幅下挫。
　　然而除了少数例外，黄金业界最睿智的人都预计这场不久前开始的黄金反弹将持续下去。在多次业界会议上，Barrick Gold(ABX)的汤普森(Jack Thompson)和Newmont Mining(NEM)的默迪(Wayne Murdy)等业界举足轻重的人物都曾指出，黄金反弹的下一个希望在于普通的消费者和投资者。
　　“我们需要使黄金投资变得更加容易，从而给黄金反弹形成支撑，”Newmont的董事长兼执行长默迪说。过去六个月中，Newmont、Barrick和Gold Fields Ltd.(GFI)等公司的高层多次强调，大众投资者需要能够进入黄金市场的坦途。在大多数国家，大量购买黄金是困难的，而且储存和保险费用昂贵。
　　这些金矿公司的首脑们称，普通投资者增持实际黄金或电子黄金的兴趣在上升。
　　金矿公司高层大多指出，全球幻灭的股市投资者将成为黄金的救世主。
　　JP Morgan Chase Bank(JPM)副总裁、伦敦黄金市场协会主席斯托克(Martin Stokes)说，“大众投资者对黄金的兴趣肯定存在。”伦敦黄金市场协会是金矿公司、黄金加工商、黄金银行和黄金投资者的行业协会。
　　斯托克指出，JP Morgan、南非金矿公司Anglogold(AU)和瑞士黄金精炼公司PAMP三方合资的GoldAvenue.com主要透过网际网路商店给消费者提供1盎司为单位的金条、金币和黄金珠宝。
　　金矿公司高层指出，他们看到华尔街上共同基金对黄金的兴趣很高。黄金类共同基金代表个人投资者，但持有的是金矿公司的股票，而不一定是实际的黄金。
　　“基金经理人对不同资产都有兴趣，”默迪说。但他和其它人警告说，与网际网路繁荣不同，任何持续的黄金反弹必然产生营业利润稳定成长、资本利用高效的公司。
　　“投资者要的是实际的利润，而业界却摧毁了股东的价值。仅仅因为我们看到金价升至每盎司300美元，还不到对可疑的专案进行融资的时候，”默迪说。
　　尽管如此，诸多证据表明在那斯达克惨遭宰割的投资者正在转向实际黄金和金矿类股。当然，纽约商品交易所(Comex)中投机者大增，平均交易量接近20万批，是去年低水平时期的两倍。此外，国际能源署(International Energy Agency)的月度报告显示，原本预期中东将出现核攻击或政治动荡而投机原油的人都将兴趣转向了黄金和白银。
　　然而，真正对黄金有兴趣的普通投资者却少得很。二十二年前，当金价于1980年1月高达每盎司825美元时，他们可能曾经为黄金激动过。Schaeffers' Investment Research的技术分析师约翰森(Chris Johnson)说，在2001年1月至2002年4月期间，十支黄金类共同基金资产成长了10亿5700万美元，但新流入资金只有3亿800万美元，其馀的都是因为基金持有的金矿公司股价上升造成的。

　　换句话说，大多数普通投资者仍在等待登上黄金反弹“花车”的机会。黄金投资的其它风险来自金矿公司本身。本周之前，金矿类股的股价极端被高估，是营业现金流的20倍，是过去四个季度净利润的数百倍。过去三个交易日金矿类股遭打压，北美、南非和澳洲股市金矿类股下跌15%甚至更多。南非的Randgold Exploration(RANGY)跌幅达30%。
　　Newmont的管理层表示，按目前股价计算，今年营业现金流将达到7亿5000万美元(折合每股1.93美元)。这令Newmont目前28美元的股价显得昂贵--股价现金流比率为15。然而像其它几家大型金矿公司一样，Newmont有机会将现金流提高一倍，前提是金价今年再上升20%。
　　这“再涨20%(金价将达每盎司370美元)”对某些人而言可能是超乎想像的。
　　哥伦比亚大学(Columbia University)教授、1999年诺贝尔经济学奖得主孟岱尔(Robert A. Mundell)说，“我认为黄金在未来将扮演重要角色，但我想我们不应该期望金价反弹至每盎司400美元。”
　　Mitsui Global Precious Metals分析师史密斯(Andy Smith)说，寄希望于昂贵珠宝销售的世界黄金协会(World Gold Council)和其它组织完全错了。
　　史密斯说，“黄金的自然购买者不需要珠宝，他们需要的是园丁工具。”史密斯指出，拥有大量可支配收入又没有儿女的人口数量正迅速增加，黄金对行动电话和其它个人设备的“竞争大战”正在升级。
　　史密斯对今年的黄金市场保持温和的乐观态度，但预计今后五年金价将下滑。
　　珠宝占黄金销售的四分之三。与史密斯持相反观点的世界黄金协会的程(Cheng)说，中国、日本、印度和泰国的“年轻的城市新贵消费者”将购买昂贵的黄金珠宝并投资黄金。然而，程只能指出中国拥有1.2兆美元的现金存在低利率的银行帐户中，日本有1.7兆美元的定期存款在等待投资机会，此外也不能提供更多的证据。
　　但史密斯却认为，黄金产品市场正在萎缩。他指出，过去二十年中，印度的实际黄金需求占到世界的40%。“随着国家变得更加富有，黄金需求必定萎缩，”他说。