金交所失意成交量激活市场寄望递延交割

金交所的收入主要来源于会员的入会费、每年的年费、交易佣金、运输保险费等。而会员入会费是一次性的，年费则是固定的。黄金在各交割仓库间的运输保险费为0.12元每克，用金交所的话说，“还是亏的”。因此，金交所的盈利增长源主要在于交易佣金。
　　金价单边飞涨从2002年11月30日到12月31日，伦敦黄金价格从每盎司31.80美元上升到每盎司347.80美元（1盎司＝28.3495克），涨幅近9.1％。同期，上海金交所金价亦从每克85.60元升至每克92.51元，涨幅逾8.07％。
　　国际、国内市场上黄金价格的单边上扬抓住了无数黄金投资者的眼球。“应该还有一定的上升空间，到底能涨到什么价位我们也说不清楚。”大冶有色金属公司在黄金交易所的交易员里先生对记者分析道。
　　据介绍，国际市场上黄金价格的连续走高主要是源于闪亮金光下保值功能的日渐耀眼。美军士兵枕戈待旦，美伊战争阴影愈见浓密，一旦战事爆发，黄金作为国际通行储备的作用也将更加突出，买进黄金以求资产保值将成为更多人的选择。“除了战争影响之外，”里先生进一步分析，“美国经济的低迷，美元疲软也是黄金价格连续上涨的重要原因。目前在国际市场上抛出美元，买进黄金的投资者已经越来越多了。”
　　国际金价的上涨同时带动了国内黄金价格的走势。据业内人士介绍，我国目前黄金的年产量在190－200吨左右，而需求量则接近300吨，供给和需求之间巨大的差距需要国际市场上的黄金流入弥补。“因此，国内金价基本上由国际金价决定，而金价上涨对我们无疑是非常有利的。”里先生略带兴奋地说，“大冶有色金属作为黄金的生产商，目前来说产量一直保持稳定，成本还略有下降，金价大涨后我们将获利更多。”
　　据了解，上海黄金交易所的108个会员主要分为三类：黄金的生产企业、黄金的加工企业和金融类的商业银行。在生产企业高声喝彩中，黄金加工企业则略有怨言。“原料价格由八十六七（每克）涨到了93元多，成本上涨之后我们也只能提高黄金产品的价格。”上海亚一金厂有限公司的一位负责人向记者透露。从2003年1月1日起，上海黄金饰品价格已经上调，但涨幅明显低于金价上涨幅度。
　　金融类商业银行对于黄金价格上涨的反应则最为平淡。“我们目前主要是代理客户在金交所进行交易，银行在黄金投资方面的自营基本上还没有开展，主要原因是政策管制比较严，银行对于黄金研究还不是很充分。”浦东发展银行的交易员唐圯皓解释道，“所以黄金价格近期上涨对我们来说影响不大。”
　　与商业银行态度相近，黄金交易所对金价上涨也保持冷静。黄金交易所综合部副总经理尹珀向记者透露，尽管价格提升较大，但成交量并没有相应放大，仍然维持在500－700公斤日成交量的平均水平。“黄金价格上升，成交量还是比较稳定，可能存在厂家惜售的情况。”
　　递延交割欲激活市场
　　“尽管价格上升了，现在多成交对我们来说是有利可图的。但目前的黄金市场还是一个现货市场，我们的产量并不会突然增加，成交量也就只能维持稳定了。”里先生认为并不存在惜售情形。唐圯皓同样认为现货交割亦是银行谨慎对待黄金交易的一个主要原因：“要做投机，我们也只能先买后卖。”
　　很明显，现货交割已经成了黄金交易市场发展的瓶颈。对此，金交所洞若观火。
　　据消息人士透露，金交所已经向央行提出增加递延交割业务的申请。所谓递延交割，是指在交易成交后并不马上进行现货交割，而是先交付一定比例的保证金或仓单，约定在一定时间期限后进行交割。据悉，递延交割的保证金比例拟设置在10％～20％左右，递延期限则参考香港金银贸易场和伦敦黄金递延交割的规则实行日递延，以银行间隔夜拆借利率作为递延费用。
　　记者就递延交割的设置向黄金交易所理事长沈祥荣求证时，沈称目前仅仅是在计划中，对于具体内容则不予置评。
　　“递延交割制度对投资者肯定是非常有利的。比如我们这样的黄金生产企业，如果预期未来金价有可能下降，那么就可以现在就卖出几个月以后的所有产能，来锁定我们的利润。如果价格出现大的波动，我们也可以通过反向的操作进行对冲。”里先生对金交所将推出的这一业务非常看好，“成交量肯定会有巨大的增长。”
　　“递延交割推出后成交量将飞速增长。”这是众多黄金投资者的共识。有专业人士称，这也是金交所之所以要推出这一业务的初衷：递延交割将激活黄金市场，交易量大增的背后将是金交所交易佣金收入的大幅攀升。
　　据介绍，金交所的收入主要来源于会员的入会费、每年的年费、交易佣金、运输保险费等。黄金交易所将“在一段时间内不会考虑吸收新的会员”，而会员入会费是一次性的，年费则是固定的。黄金在各交割仓库间的运输保险费为0.12元每克，用金交所的话说，“还是亏的”。因此，金交所的盈利增长源主要在于交易佣金。
　　目前，金交所从黄金交易中得到的佣金按成交额的万分之六收取。“黄金价格大涨，成交量却不动，金交所所得甚少。而成交量大幅提升之后，金交所的获利将飞涨。”该专业人士如此分析金交所拟力推递延交割的原因。
　　黄金期货色彩淡去
　　黄金递延交割的身影越来越清晰的时候，黄金期货的色彩却逐渐淡去。
　　“黄金递延交割虽然也是保证金交易，但其交割价格是当前的成交价格，而不是未来价格，而且必须要在远期现货交割，属于远期交易，而不是期货。”尹珀不同意投资者将递延交割等同于黄金期货。
　　“推出黄金期货需要有关政策配合，而且要向证监会、国务院申请，而金交所目前隶属央行监管，部门上有交叉，就算申请开设黄金期货也将需要非常漫长的时间。”里先生分析说，“而递延交割业务则相对容易得多。同时，一旦冠名‘期货＇，近在咫尺的上海期货交易所也将会与之竞争。”
　　上海期货交易所市场总监田丰称对黄金的递延交割业务并不是很清楚，但认为如果推出期货则应当安排在期交所上市。“期货与现货市场毕竟不同，而上海期货交易所在期货交易上有丰富的经验，我认为（黄金期货）应该在期交所上市。”
　　但金交所肯定不愿意将囊中之利拱手相让。里先生认为，目前黄金交易所在全国有42个交割仓库，这将是金交所与期交所争夺黄金期货最有力的保证，“但争执肯定会存在，因此还是推出递延交割业务最好，波澜不惊。将来是否推出期货还存在很大疑问。”
　　新黄金管理条例将出？
　　“递延交割对现有市场将起到非常大的促进作用，但黄金市场真正活跃绝对离不开个人炒金的展开。”市场人士如是说。
　　自1983年央行发布《中华人民共和国金银管理条例》以来，二十年来个人炒金只是可望而不可及。目前除商业银行外，黄金交易所的所有会员，甚至通过代理进行交易的机构都必须向交易所提交有关产金、用金的证明，方能参与黄金的买卖。
　　但黄金市场的活跃离不开个人炒金的发展。“我们商业银行正在积极地做这方面的研究和准备。”唐圯皓对记者透露。目前金交所对会员代理客户收取佣金的上限设置为千分之一点五，而会员交给交易所的佣金为万分之六，两者之间存在着可观的利润空间。个人炒金业务开展之后，会员的代理业务将颇为有利可图。
　　范围广阔的网点和雄厚的信用基础将使得商业银行成为个人炒金的最大受益者。据透露，新的黄金管理条例已经在征求意见。由于仅仅作为央行内部的管理条例，不涉及法律的修改，该条例的发布将非常便捷。“据说，今年年初就有可能出台。”